Morgan raises CMOC (03993) to HK$5.6

Morgan Stanley raised its target price for China Molybdenum (CMOC)(03993) to HK$5.6 from  HK$3.5, and maintained its "overweight" rating.   The research house raised copper volume of NPM (Northparkes copper/gold mine operated by CMOC in Australia) in 2017-19 to reflect higher recovery rate and raised cobalt volume of Tenke slightly in 2018-19 to reflect normalized seasonality (1H was weighed by heavy  rains).   On the cost side, Morgan lowered moly cash cost as 1H cost realization was better than  it had expected; meanwhile, Morgan lifted tungsten cash cost assumption to reflect  potential impact from environmental controls in China. That said, it still believes overall price increase will more than offset cost hikes in the segment.   The above changes lead to limited adjustments in its 2017 earnings forecast but 54% and 48% earnings improvements in 2018 and 2019, respectively, or -22%, 21% and 16% changes in its 2017-19 EPS, respectively, due to share dilution.