Nomura tweaks Minsheng Bank (01988) to HK$6.2

Nomura Research tweaked down its target price for China Minsheng Bank (MSB)(01988) to HK$6.2 from HK$6.28 to reflect potentially lower  organic growth in future years, and maintained its "reduce" rating.   The research house said raised MSB's FY2018/19 asset yield forecast by 7bp/6bp to 4.12%/4.26%, after lifting its loan yield by 4bp/4bp to 4.84%/4.99%, respectively.  Compared to estimated 14bp/15bp improvement in loan yield y-y in FY2018/19, Nomura said the bank's funding cost picking up 30bp/13bp y-y, espectively, and the research house lowered its NIM forecast by 25bp/29bp in FY2018/19 to reflect likely faster-rising funding cost vs asset yield improvement.   Despite strong loan demand and potential RRR cuts, MSB may see lower loan growth, as LDR recorded 95% as of 3Q17 and its loan growth of 14% y-y in 9-month 2017 outpaced that of deposits (-2% y-y) by 16pp.   Nomura sees MSB likely still facing 4% y-y contraction in its FY2018 PPoP growth, which may reverse to 5% y-y growth in FY2019. It raised its FY2018/19 earnings forecasts by 9%/23% on lower provision charges.