Macquarie cuts China Telecom (00728) to HK$4

Macquarie Research cut its target price for China  Telecom (CT)(00728) to HK$4 from HK$4.7, and reiterated its "outperform" rating.   The research house said CT's management guided for 2018 capex to be down another 15.5%  YoY to Rmb75bn, although the company is confident that it can drive both 4G and fixed-line broadband subscribers at the 2017 level.   CT is also confident it can grow mobile data traffic at the same level as or surpass  2017's +180% YoY. CT highlighted that its 4G network utilization rate is only around 25%  and that it will use its capex budget precisely in high-demand areas to secure service  quality.   Macquarie is positive on China Telecom given it has the largest upside to 5G, driven by (1) Applications: CT owns relatively large innovative services, including Cloud, Big Data, IoT, DICT, Mobile payment and IPTV; (2) Clients: CT has a large government and enterprise client base, which has stronger demand for 5G compared with consumers; and (3) Speed: CT's fixed-line broadband subscribers are high quality, with 49% having already upgraded to  100Mbps+, and they are more likely to use / consume 5G services when it arrives.   Factoring in 4Q 2017 results, it lowered 2018 EPS 8% to factor in the potential impact  from the new data tariff reduction policy.